Kripto yatırımcısı Dan Morehead, Bitcoin’in 2025 yılında 120 bin dolara ulaşacağını doğru bir şekilde tahmin etti. Şimdi ise Morehead, gelecek yıl Bitcoin’in değerinin iki katına çıkmasını bekliyor.
2013 yılında, o zamanlar küresel bir makro hedge fonu olan Pantera’nın kurucusu ve CEO’su Dan Morehead, yatırımcıları 2009’da piyasaya sürülen, uçuk ve pek anlaşılmayan bir dijital varlık olan Bitcoin’e yatırım yapmaya çağırdı. Morehead’in bu çağrısında ne kadar haklı olduğu ise yıllar sonra anlaşıldı.
“O zaman birçok kişi deli olduğumu düşünmüştü”
MarketWatch’tan Frances Yue’nun haberine göre, Temmuz 2013’te yatırımcılara yazdığı bir mektupta Morehead, “Bitcoin şu anda 65 dolardan işlem görüyor; bu, 28 Mayıs’taki ilk toplantımızdaki fiyatın tam yarısı. Bence şimdi agresif bir şekilde alım yapmalıyız” diye yazmış ve “Bu hafta sonu kişisel paramla 30.000 adet Bitcoin alacağım. Fon bu alımı yapabilir veya yapmayabilir. Ben kendi adıma dahil olmak istiyorum” diye eklemişti. Pantera daha sonra Pantera Bitcoin Fund’ı kurdu ve şirketini kriptoya odaklanmaya yönlendirdi.
Goldman Sachs ve Tiger Management’ta eski bir yatırımcı da olan Morehead o günler, “Birçok kişi o zaman deli olduğumu düşündü” diye hatırlıyor.
2025 yılına gelindiğinde ise Bitcoin şu an yaklaşık 114.800 dolar seviyesinde işlem görüyor ve kripto para sektörü, niş bir deneyden geleneksel finans piyasalarıyla giderek daha fazla bütünleşen bir ekosisteme dönüşmüş durumda. Bu değişim, ABD Başkanı Donald Trump’ın sektöre dostça yaklaştığı düşünülen bir gündemi ilerletmesiyle de daha da güçlendi.
Yalnız değildi
Bu arada Pantera, kripto para sektöründeki en büyük varlık yöneticilerinden ve girişim şirketlerinden biri haline geldi. Şirket şu anda 5,2 milyar dolarlık varlığı yönetiyor ve aralarında Coinbase, stablecoin ihraççısı Circle, blockchain tabanlı ödeme şirketi Ripple ve diğerlerinin de bulunduğu 200’den fazla kripto para şirketini destekliyor.
Morehead’in ününün artmasıyla birlikte kripto para dünyasındaki artan etkisi, sektörde kilit oyuncular olarak ortaya çıkacak olan Princeton’daki sınıf arkadaşları tarafından da desteklenmiş. Bunlar arasında, bir zamanlar Bitcoin ağının baş geliştiricisi olan Gavin Andresen, kripto yatırım şirketi Galaxy Investment Partners’ın kurucusu Michael Novogratz, Michael Saylor’ın Strategy’sinin yönetim kurulunda görev yapan Fortress Investment Group Başkanı Pete Briger ve Ethereum’un kurucu ortağı ve blockchain yazılım şirketi ConsenSys’in kurucusu Joseph Lubin de yer alıyor.
Ayrı bir not olarak, New York Times’ın Şubat ayındaki bir makalesine göre, Senato Finans Komitesi, Morehead’in sakinlerine özel bir vergi indirimi sunan Porto Riko’ya taşınarak yüz milyonlarca dolar kaçırmak için federal vergi yasasını ihlal edip etmediğini araştırıyor. Morehead o dönemde yaptığı açıklamada, “Vergilerimle ilgili olarak uygun davrandığıma inanıyorum” demiş ve bu makale için daha fazla yorum yapmayı reddetmişti.
Geçen hafta Pantera’nın portföy şirketi Figure Technology’nin halka açıldığı Nasdaq MarketSite’da verdiği röportajda Morehead, Bitcoin’in bir yıl içinde iki katına çıkmasını, daha küçük kripto paraların gelecek birkaç yıl içinde onu geride bırakmasını beklediğini ve kripto paraların geleceğine dair daha geniş kapsamlı tahminlerini özetledi.
Bitcoin için sırada ne var?
Bitcoin’in dört yıllık döngüsü olarak bilinen şeyin hala geçerli olup olmadığı konusunda giderek artan bir tartışma var. Morehead’in bu soruya cevabı “Evet.”
Tarihsel olarak analistler, Bitcoin’in fiyat hareketlerini varlığın yarılanma takvimine göre yükseliş, heyecan, düzeltme ve birikim olmak üzere dört aşamaya ayırıyor. Yarılanmalar, yaklaşık dört yılda bir gerçekleşen ve madencilerin blok zincirindeki işlemleri doğrulamak için aldıkları ödülleri yarıya indirerek yeni Bitcoin arzını sınırlayan bir olay olarak biliniyor.
Bitcoin tarihindeki ilk üç yarılanma kıtlığı artırarak yükselişleri tetiklemiş olsa da, bazıları Bitcoin’in fiyatını şekillendiren daha fazla faktör olduğu için yarılanmaların etkisinin azaldığını savunuyor. Yine de Morehead, döngüyü incelemenin kripto paranın bir sonraki hamlesini ölçmek için önemli olmaya devam ettiğini söylüyor.
Morehead, argümanını desteklemek için Kasım 2022’de yaptığı, Bitcoin’in önceki üç yarılanma sonrası performansına ilişkin analizine dayanarak, kripto paranın 11 Ağustos 2025’te 117.482 dolara ulaşacağı tahminini aktarıyor. Dow Jones Piyasa Verileri’ne göre, Bitcoin, Morehead’in hedef tarihine kadar bu seviyenin üzerine çıktı ve ardından 14 Ağustos’ta 124.495,51 dolarlık rekor seviyeye ulaştıktan sonra geri çekildi.
1 yıl içinde 230 bin dolar, nihayetinde 1 milyon dolar
Şimdi ise Morehead, Bitcoin’in bir yıl içinde iki katına çıkmasını ve 230.000 doların üzerine sıçramasını, ardından da sonunda 1 milyon dolara yükselmesini beklediğini söylüyor.
Yine de Morehead, bu döngünün geçmiştekilerden farklı olabileceğini ekliyor. Dikkat çekici bir fark, Trump’ın kripto para sektörüne dostça kabul edilen bir dizi politikayı öne sürmesi.
Trump, bilindiği üzere Temmuz ayında, değeri başka bir varlığa, genellikle ABD Doları’na bağlı bir kripto para türü olan stablecoin’leri düzenleyen ilk federal yasa olan Genius Yasası’nı imzaladı. Aynı ay, Başkan’ın Dijital Varlıklar Çalışma Grubu (President’s Working Group on Digital Asset) sektör için düzenleyici öneriler içeren bir rapor yayınlayarak dijital varlıkların bir politika önceliği haline geldiğinin sinyalini verdi.
Altcoin’lerden daha iyi performans beklentisi
Bu bağlamda Morehead, altcoin’lerin veya Bitcoin dışındaki kripto paraların gelecek üç yıl içinde daha iyi performans göstermesini beklediğini ifade ediyor. Morehead, altcoin’lerin Trump yönetiminin politikalarından daha fazla faydalanabileceğini çünkü önceki yönetimde ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu’nun eski başkanı Gary Gensler’in çoğunu menkul kıymet olarak adlandırdığı düzenleyici belirsizlikten muzdarip olduklarını savunuyor. Gensler o zamanlar, Bitcoin’in kamuoyuna emtia olarak etiketleyeceği tek kripto para olduğunu söylemişti.
Morehead ayrıca, Bitcoin olgunlaştıkça, genellikle binlerce Bitcoin’e sahip olan sözde balinaların piyasayı hareket ettirmesinin giderek zorlaştığını da sözlerine ekliyor.
2013’ten 2015’e kadar Pantera, Bitcoin’in toplam arzının yüzde 2’sini biriktirdi. Ancak şirket o zamandan beri pozisyonunu kademeli olarak daralttı. Morehead, Pantera’nın şu anda yaklaşık 1 milyar dolarlık Bitcoin’e sahip olduğunu söylüyor ve ekliyor: “Onları yeni şirketlere yatırım yapmak için satıyoruz ve yatırımcıları olan bir Pantera Bitcoin fonumuz var ve 12 yıldır kârlarını almak için geri alım yapıyorlar.”
Değerli her şey sonunda blok zincire dahil olacak
1980’lerde Goldman Sachs’ta ilk varlığa dayalı menkul kıymet yatırımcısı olduğunu söyleyen Morehead, değerli her şeyin sonunda bir blok zincirinde piyasaya sürülmesini beklediğini ifade ediyor.
Yine de Morehead, bazı varlıkların tokenizasyonunun diğerlerinden daha erken gerçekleşeceğini ve bunun zaman alacağını kabul ediyor. Tokenleştirme, gerçek dünya varlıklarının dijital temsillerini bir blok zincirinde oluşturma sürecini ifade ediyor.
Morehead, “Örneğin, ipotekler ve ABD Hazine tahvilleri daha kolay tokenleştirilebilirken, gayrimenkulün tokenleştirilmesi daha fazla çaba gerektirecektir. Hisse senetleri söz konusu olduğunda, teknik zorluklar bir endişe kaynağı değil, ancak düzenleyici unsurlar süreci yavaşlatıyor” şeklinde konuşuyor.
Morehead, daha fazla şirket ve fonun doğrudan blockchain üzerinden hisse senedi ihraç etme konusunda kendini daha rahat hissetmesi için SEC’den daha fazla düzenleyici netlik gerekeceğini belirtiyor. Robinhood dahil olmak üzere birçok şirket hisse senedi token’ları piyasaya sürmüş olsa da, bunlar bir şirketin hisselerinin kripto temsilleri niteliği taşıyor ve hissedar hakları sağlamıyor.
Pantera, düzenleyici belirsizlik nedeniyle şu anda fonlarından herhangi birini tokenleştirmeyi planlamıyor. Morehead, “Zaten sıkı bir şekilde denetlenen bir sektörde olduğumuzu biliyorsunuz, bu nedenle tarihsel olarak özel yerleştirme menkul kıymet girişim fonu olarak düşünülen bir şeyi alıp token haline getirirsek, SEC’in bunu nasıl ele alacağı belli değil. Bu yüzden bunu yapmaktan kaçındık ancak uzun vadede ve muhtemelen 10 yıl sonra bizimki gibi fonların genellikle tokenleştirileceğini görebiliyorum” diyor.
Çoğu hisse senedinin, hatta tamamının blok zincirinde ne zaman işlem göreceğini kesin olarak tahmin etmek zor olsa da Morehead, “Birkaç yıl içinde, akıllı telefonu olan herkesin erişimini açacak olan çok sayıda hisse senedinin blok zincirde işlem göreceğini göreceksiniz” diye belirtiyor..
Bu bağlamda, düzenleyici görünüm giderek daha olumlu görünüyor. SEC Başkanı Paul Atkins geçen ay, Amerika’nın finans piyasalarının zincir üzerinde hareket etmesini sağlamak için menkul kıymet kurallarını ve düzenlemelerini modernize etmeyi amaçlayan yeni bir kripto gündemi duyurdu.
Halka açık şirketlerin kripto para satın alması
Pantera, bu yılın en popüler trendlerinden biri olan kripto hazine stratejisini benimseyen birçok halka açık şirketin de önemli bir destekçisi konumunda bulunuyor. Bu strateji, bir şirketin, asıl faaliyet alanı kripto ile ilgili olsun ya da olmasın, para toplayıp kripto satın aldığı ve bu kripto paraları bilançosuna eklediği bir strateji olarak biliniyor.
Bu kategorideki Pantera portföy şirketleri arasında, Ether madencilik stratejisini benimseyen ve kıdemli Wall Street analisti Tom Lee’yi başkan olarak atayan bir Bitcoin madenciliği şirketi olan BitMine Immersion Technologies de bulunuyor.
Ancak, bu yıl 100’den fazla şirket oyuna dahil olurken bazıları için hisse senedi fiyatlarının net varlık değerine veya ellerinde bulundurdukları kripto paraların değerine olan primleri son haftalarda daraldı, hatta negatife döndü.
Morehead, primin daralmasının beklendiğini söylüyor ve böyle bir primin, blockchain alanında kamu varlıklarına olan aşırı talebin bir göstergesi olduğunu ve uzun vadede kaçınılmaz olarak düşeceğini belirtiyor. Aynı zamanda, primin dayanak varlığın fiyatıyla da pro-döngüsel olduğunu belirten Morehead, “Bitcoin veya Solana fiyatı yükseldiğinde primler biraz artıyor. Son birkaç haftadır olduğu gibi düşüşe geçtiklerinde ise primler düşüyor” diye ekliyor.
Morehead, kripto hazine stratejileri olan yalnızca az sayıda şirketin hayatta kalmasını beklediğini belirtiyor. Morehead, “İster Bitcoin, ister Ethereum veya Solana olsun, konsolidasyondan sonra her büyük kripto para için iki veya üç şirket kalabilir ama 100 değil” diyor ve “Yatırımcılar en iyi yönetim ekiplerine sahip ve coin’lere en iyi fiyatlardan erişebilen şirketlere odaklanmalı” diye ekliyor.
